從橡膠的(de)基本面來(lái)看,橡膠明(míng)年仍要經曆一個(gè)利潤重新分(fēn)配,重新調整的(de)過程。目前我們已知的(de)從橡膠的(de)下(xià)遊輪胎,到汽車,到中間進口貿易商都處在行業虧損以及庫存偏高(gāo)的(de)環境下(xià),因此主要的(de)矛盾仍在上遊是否會減産上面。目前來(lái)看,橡膠總體仍是供應過剩,而行業利潤也(yě)主要集中在上遊。由于橡膠的(de)種植時(shí)間較長(cháng),讓膠農從賺錢到沒利潤再到虧錢,是需要經曆一個(gè)過程的(de),才可(kě)能導緻大(dà)面積的(de)停割。且主要幾個(gè)産膠國的(de)生活水(shuǐ)平偏低,即使膠價下(xià)跌,棄割的(de)意願也(yě)并不強烈。因此目前來(lái)看并沒有明(míng)顯的(de)減産或是減産的(de)預期。那麽在此背景下(xià),想讓滬膠止跌相對(duì)較爲困難。

對(duì)于來(lái)年需要關注的(de)風險點,我們認爲一個(gè)是膠農的(de)種植成本以及進口成本等多(duō)項成本,目前膠價已經相對(duì)較低,如果再下(xià)一城(chéng),觸及膠農的(de)底線的(de)話(huà),就會有可(kě)能出現砍樹的(de)現象,屆時(shí)橡膠的(de)供需格局可(kě)能會被明(míng)顯改變;另外,從天氣因素上來(lái)講,厄爾尼諾的(de)後續影(yǐng)響可(kě)能在明(míng)年的(de)2/3季度爆發,同期也(yě)是橡膠往年炒作天氣的(de)時(shí)間,如果此時(shí)再配合上産膠國或是國内的(de)一些保護性政策,可(kě)能會有對(duì)膠價的(de)短暫提振;最後,政策因素的(de)影(yǐng)響也(yě)不能忽略,2015年除年初泰國原料的(de)收儲外,并未出現其它的(de)收儲政策,2016年是否會有收儲,收儲的(de)規模有多(duō)大(dà),都可(kě)能影(yǐng)響橡膠。但從我們對(duì)往年收儲政策的(de)統計情況來(lái)看,預計16年的(de)收儲規模即使有也(yě)不會太大(dà),短暫的(de)收儲後,恐難對(duì)橡膠總體的(de)格局會有影(yǐng)響。

綜合來(lái)看,預計2016年,天膠價格大(dà)概率維持底部震蕩。在年底到年初,泰國增産的(de)背景下(xià),預計膠價将繼續下(xià)探,或會探至成本區(qū)9000-10000元/噸附近,而在春節後,如果有天氣因素或是産膠國政策等配合,國外成本能升至60泰铢/公斤的(de)背景下(xià),對(duì)應國内膠價或有擡升至14000-15000元/噸的(de)可(kě)能,下(xià)半年主要關注期貨去庫存進程,如果庫存依然偏高(gāo),下(xià)半年或有重回11000元/噸附近的(de)可(kě)能。